2012年钢铁业持续低迷格局,第三季度创下2008年以来的赢利低点,短期来看,未来两个季度仍将继续亏损为主,且产量高企,中间及下游需求低迷,使钢铁业回暖弹性不足,预计钢铁业最早可能在明年第二季度才能重新实现赢利。
    供需矛盾再次激化
    国内钢厂自8月下旬起发生较明显的减产,连续4旬日均粗钢产量低于190万吨,这也为9、10月份钢材价格的上涨提供了供给层面的基础。
    但是,钢厂减产的趋势在10月份戛然而止。10月上旬,日均粗钢产量反弹4%,至192万吨,10月中旬产量更是大幅反弹至200万吨。而10月钢铁业PMI也环比大增22.4%,达到51.3%,直接表明钢厂开工率大幅提升。而行业下游11、12月进入淡季,需求可能会有一定回落,供需环境再次恶化。预期层面的因素可能也趋于弱化。未来钢价震荡回落的风险正在加大。
    未来出口继续回落
    第四季度,全球钢铁需求不佳,国际钢材价格仍在震荡下跌,全球日均粗钢产量和产能利用率也在低位震荡。我国9月份以来钢材价格底部反弹,而国际钢材价格仍在下行通道,国内外钢材价差发生明显收窄。如我国与美国主要钢材品种的价差均值已跌至100美元/吨以内,且预计国际需求低迷也将持续,未来出口可能会较9月份的水平出现一定的回落。
    钢厂库存积压严重
    近期钢价已企稳反弹,预计贸易商清库存的行为将告一段落。但由于钢铁业下游需求依然不济、贸易商资金面压力依然较大,贸易商很难进入补库存的阶段。预计社会库存将维持底部震荡的态势。
    与钢材的去库存化形成鲜明对比的是,钢厂去库存的过程仍较为艰难。按中钢协统计,10月中旬76家重点大中型钢铁企业的库存达到1104万吨,尽管在旺季效应的影响下,较8月上旬的高点下降了11%,但钢厂库存仍在高位震荡。
    钢厂库存的堆积,供给层面源于钢厂减产持续的时间较短、力度不足。需求层面显示了由于终端需求的弱势,钢厂销售压力很大。
    另一方面,贸易商清库存的行为也影响了钢厂的中间需求。钢厂惨淡的经营情况叠加高企的库存,使钢厂现金流紧张,预计未来仍将进一步清理库存。钢厂清库存的行为也将对未来的钢价形成压制。
    明年二季度或重现生机
    展望钢铁业第四季度业绩,同样不容乐观。第三季度,行业出现大面积亏损,预计第四季度业绩环比将有所好转,主要是考虑:(1)1~2个月的原材料库存,第四季度使用的主要是低价铁矿石、焦炭存货,成本端将有所好转。(2)9~10月份钢价企稳反弹主要体现在第四季度业绩上。不过,在终端需求未见明显改善的背景下,结合目前估算的行业毛利水平,预计第四季度业绩改善的幅度也不大,仍将处于亏损状态,不一定能会回到上半年的水平。
    钢铁业扣除非经常性损益的净利润已连续4个季度亏损,行业可能在未来1~2个季度也难以实现赢利,行业低迷持续的时间在历史上是罕见的。目前只能期待这会带来行业的洗牌,使得部分冗余产能得到淘汰、产能增速得以放缓。钢铁业最早可能在明年第二季度才能重新实现赢利。